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當我們投資時，很容易遇到兩個難題：一是不知道投哪個板塊更好；二是知道投哪個板塊，但不知道投里面的哪家企業更好。以醫療行業為例，現在就處于大家都知道很好，但很多人不知道投哪些企業能大賺特賺。我身邊所認識的，近幾年投資醫療行業得到數倍收益的有好幾位，但更多的是收益連通脹也跑不贏，甚至是虧損的。我今年便見證了兩位朋友，初入股市就被割韭菜，在醫療股票上虧損了40%。如果你希望在投資醫療行業時，成為大賺特賺的那一位，請繼續看下去。醫療行業的投資邏輯可能大家都懂，患病人口越來越多，人口老齡化越來越嚴重，意味著需求極大，而大家收入不斷增加，更加注重健康生活，意味著愿意在醫療上花錢，結果是，最近幾年中國的醫療行業爆發性增長。邏輯是沒有問題，但單純跟著這邏輯就隨便投醫療行業的公司就很有問題，正如我國經濟飛速發展，但不是各行各業各家公司都飛速發展，有些公司從百億市值變成千億市值，也有些公司衰落甚至倒閉。因為行業賽道，商業模式，團隊能力等因素會決定了公司的發展。其中，行業賽道尤其重要，在天花板足夠高，坡度足夠長的行業里，公司才能有足夠大的成長空間。怎樣判斷行業賽道的優劣？比較簡單的方法是參考該賽道在成熟市場的歷史趨勢，配合目標地區的人口結構，消費模式，收支比例等多方面做考量，推測出大概的市場規模。以醫療行業為例，美國的醫療行業發展非常成熟，美股過去10年一共誕生14家上漲10倍的大型醫療股，其中8家是醫療器械公司，3家創新藥公司，和3家醫療服務公司。醫療器械行業里比較容易出現大牛股，是因為此行業與創新藥行業不一樣，沒有專利懸崖，確定性相對較高。中國65歲人口數量在2019年超過1.6億，預計在2030年達到2.47億，老齡人口的增加，將不斷擴大對醫療器械的需求。發達國家的醫療器械產業占GDP比例約12%，中國目前僅占2%，可見市場增長空間很大，加上政策支持國產，而國產產品的技術與質量已到位，而且性價比較高，國產替代進口已經形成趨勢，使中國醫療器械行業的增長空間更大。剛剛也說過，行業好，不代表該行業里的公司都好，我們需要找出該行業里最好的公司，才能大賺特賺。這時候，我們又可以從成功案例上，發現成功的元素。我們仔細分析剛才提到的8家醫療器械公司，會發現一個特點，就是醫療器械公司要想持續快速發展，必須要實現跨賽道擴張，或全球化擴張。醫療器械行業包括醫學影像，體外診斷，骨科，心腦血管介入，微創外科等等領域，每個領域也有相對應的玩家和市場空間，公司想享受更大的市場空間的話，需要具備自有發展或并購的能力，實現跨賽道和全球化擴張。所以，在投資醫療器械行業時，要選擇研發能力強，產品具差異性，銷售及終端服務能力強，并且有規模效應及議價能力的公司，因為這類公司更容易實現跨賽道擴張，或全球化擴張。而微創醫療就屬于這類公司。微創醫療是一家多賽道運營平臺型公司，其商業模式是有效利用自身多年的行業網絡及專業調研，持續建立競爭優勢，在醫療器械的不同范疇，包括心血管，腦血管，骨科，手術機器人等孵化不同子公司，而子公司的產品均具備很強的競爭力，從而為集團持續創造價值。在研發投入上，微創醫療非常進取。全球前10大醫療器械公司中，研發支出占營收比例平均在10-12%水平，而微創醫療的這一比例接近20%，高投入換來的是高收益，旗下產品已經具備沖出中國，走向全球的能力。隨著微創醫療公布更多不同范疇的計劃，我們相信其平臺型的商業模式，現在仍處于起步階段，未來還有很大的增長空間。雖然中國醫療器械行業被極大的需求帶動，是一個高增長的行業，但同樣面對政策的不確定性。集中采購政策是現在最大的不利因素。集采的目標是減少市民的醫療負擔，減低醫保支出，盡量降低中間環節費用，順道扶持國產替代進口。為此，醫療器械公司就需要下調產品價格，直接影響到盈利，投資者自然就會下調公司的估值。去年第四季，“國家組織冠脈支架集中帶量采購”就為市場造成混亂，整個醫療器械板塊大跌，但微創醫療股價順利守住，不久過后還創了歷史新高。究其原因，微創醫療是平臺型公司，能回避單一賽道的集采壓價風險，而且公司的高研發投入和高創新性，能不斷推出有競爭力的產品，并開拓海外市場，避免走進集采的死胡同。持續創新是未來醫療器械行業的生存之道，集采令創新變得更加重要，創新性高的公司自然能得到更高的估值，相信微創醫療等行業龍頭，能在政策的不確定性中突圍而出。醫療器械就先說到這。開篇時說，14家上漲10倍的大型醫療股中，有8家醫療器械公司，3家創新藥公司，和3家醫療服務公司，創新藥公司以超高收益性吸引投資者，而醫療服務公司因為營收的高確定性，而長期受到資金追捧，今天時間有限，下周再為大家分享，如何在投資創新藥和醫療服務公司時大賺特賺。撰文：DickWong——港美股老司機辰宇投資成都分公司VP整理：LorraineYang——辰宇品宣部免責聲明：本公眾號所有觀點僅供參考，不構成任何投資意見，據此操作，風險自擔；本公眾號轉載文章源于網絡公開渠道，如有侵權請聯系刪除。本公眾號所有原創文章，未經授權不得轉載。如您需相關業務意見或服務，歡迎與辰宇顧問聯系。請關注辰宇資訊海外投資丨海外保險丨海外留學環球移民丨環球地產丨家族信托微信ID：chenyuzixun公司網站：www.suniversgroup.com深圳丨廣州丨江門丨惠州丨成都佛山丨西安丨石家莊丨珠海丨武漢辰輝始炬智熠寰宇長按關注已入駐平臺

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